x射线探测器

X射线检测设备行业技术壁垒较高，其产业链核心价值环节集中在X射线源、探测器、高压发生器等核心部件。受益于我国半导体和新能源产业快速发展带来的更高精度检验需求，我国X射线检验行业规模快速增长。但我国X射线检测设备国产化率仍很低，高端X射线源、探测器等核心部件严重依赖进口，供不应求。近年来，以UFJ科技、伊瑞科技为代表的企业凭借强大的自主研发能力，引领了高端X射线源、探测器等核心部件的国产替代。我们看好中国X射线检验行业的长期发展，首次覆盖该行业，并给予“强于市”评级。

▍行业概况:x射线源和探测器等核心部件国产化率较低，“设备+耗材”业务模式质量较高。

1）产业链:上游的X射线源、探测器等核心部件技术难度最大，国产化率最低。中游X射线检测设备国产替代加速，尤其是电池检测和异物检测领域，集成电路、电子制造和铸件、焊件、材料领域国产化率较低。

2）商业模式:X射线检测设备的使用寿命一般为3-8年。其中，目前主流的在线X射线检测设备的使用寿命相对较短，一般不到4年，而核心部件中探测器的使用寿命一般在4年左右。X射线源和探测器具有耗材属性，使用寿命一般为2年左右。整体而言，核心部件的使用寿命较短，更换频率较高。对于生产自己的X射线源的设备制造商来说，

▍产业前景:x射线检测技术向精密化和数字化发展，产业规模不断扩大。

1）行业趋势:X射线检测技术的应用正在不断向精度和安全性要求更高的无损检测领域扩展，从最初的医疗、大焦点工业探伤等狭窄领域，扩展到医疗健康、微焦点工业精密X射线检测（主要用于集成电路、电子制造、新能源电池等行业）、航空航天军工、核工业等领域。同时，通过3D/CT等数字化技术提高检测效率是X射线检测设备未来的发展方向。

2）市场空:根据沙利文咨询的统计和预测（引自UFJ科技招股书），预计2026年中国X射线检测设备（不包括医疗健康领域）的市场规模将达到241亿元，2022-2026年CAGR将达到15.2%。2022年我国X射线检测设备的下游应用领域为:集成电路和电子制造业（19.9%）、铸件、焊件和材料（17.6%）、新能源电池（15.6%）、异物检测和公共安全（44.7%）。沙利文咨询预测，2026年中国X光源市场规模将达到54.25亿元，2021-2026年CAGR将达到19.0%。

▍市场结构:海外公司在高端市场占据主导地位，中国企业逐渐崛起。

1）X射线检测设备领域:国内企业主导新能源电池检测市场，市占率超90%。目前，集成电路、铸造检测等领域基本由海外企业如艺康、诺信等主导。以UFJ科技为代表的中国企业已经进入这些市场并逐步扩大优势。

2）微聚焦X射线源领域:市场基本由海外企业主导，UFJ科技是国内少数能够在该领域实现产业化的企业之一，但能够量产的产品仍然非常有限（80kV和130kV封闭式微聚焦X射线源），开管微聚焦X射线源市场仍由Ecolab和X-WorX等海外企业垄断。

3）X射线探测器领域:随着伊瑞技术等国内企业的不断技术突破，国内企业与国外企业的差距逐渐缩小。未来，随着数字化X射线探测器产业链的逐步完善，中国有望通过R&D的速度优势和成本优势成为X射线探测器产业转移的基地。

▍核心技术:国内开管x射线源技术亟待突破，3D/CT技术成为行业主流。

1）X射线源:微焦点X射线源的制造工艺复杂，原材料众多，精度要求极高。封闭式微聚焦X射线源的产品主要被海外垄断，而开管微聚焦X射线源被海外完全垄断，国内相关技术亟待突破。此外，全球微焦点X射线源的供应主要以热阴极技术为主，而冷阴极技术仍处于技术研究和实际应用的不断探索和发展阶段，需要进一步的工业验证。

2）探测器:在平板探测器领域，CMOS技术正在成为医疗、半导体等高端领域X射线检测的主流技术路线。闪烁体材料是PD探测器成像效果的核心，技术路线相对稳定，主要材料有碘化铯晶体（CsI）、钨酸镉晶体（CWO）和硫氧化钆陶瓷（GOS）。

3）3D/CT检测技术:工业3D/CT X射线检测技术可以实现更高精度的检测和产品检测，是X射线智能检测的发展方向，其核心是“AI”智能检测算法和“可编程”软件平台。

▍风险因素:

技术替代风险；下游行业景气度波动风险；市场竞争加剧风险；核心零部件存在采购依赖国外厂商的风险；关键技术和人才流失风险；国际贸易摩擦带来的风险；核心零部件国产替代不及预期风险；产业政策变化风险。

▍投资策略:

我们主要推荐两条投资主线:

1）凭借强大的自主研发能力，不断向产业链高价值核心零部件拓展延伸，抢占海外厂商份额，引领国产替代目标。

2）聚焦锂电池X射线检测领域，受益于新能源行业快速增长。

我们看好中国X射线检验行业的长期发展，首次覆盖该行业，并给予“强于市”评级。

本文来自券商研报精选。