十大石墨电极生产厂家 石墨件厂家排名前十名

本文是石墨电极专题系列的第二篇。在第一篇文章中，作者分析了石墨电极行业的基本情况。石墨电极的主要下游应用是电弧炉炼钢，是钢铁生产中的重要材料之一。约斯特·沙利文预测石墨电极的价格将在未来几年内上涨。

近日，正巧有一家石墨电极公司在港股市场提交了上市申请。让我们看看它的基本面，看看它是否值得投资。

公司地位:全球第九，中国第五。

据《HKEx》10月5日披露，石墨电极制造商三能集团有限公司向HKEx主板提交了上市申请，郑茜国际为独家保荐人。据悉，该公司于2020年9月24日及今年3月31日向香港联交所主板递交上市申请。这是第三次提交上市申请。

根据该公司发布的招股说明书，该公司是一家超高功率石墨电极的全球制造商，其客户群覆盖全球超过25个国家，包括美洲、EMEA、APAC和中国，其产品在汽车、基础设施、建筑、电器、机械、设备和运输行业销售。

根据约斯特沙利文报告，公司在2020年全球超高功率石墨电极制造商中排名第九，市场份额约为1.2%；2020年，中国在高品质超高功率石墨电极制造市场排名第五，市场份额约为9.1%（按产量计）。公司在意大利和中国设有生产设施，实际年生产能力分别为1.65万吨和1.4万吨。

财务状况和股权结构

公司主要产品为超高功率石墨电极。业绩方面，受2019年石墨电极市场调整前生产过剩、市场库存过多等问题，以及2020年疫情影响，报告期内公司营收和净利润均出现下滑。其中，2018年至2020年营收（收入）分别为1.68亿美元、1.51亿美元和1.09亿美元；同期净利润（年内盈利）分别为7202万元、516万元及419万元。

据WIND数据显示，该公司近日发布2021年中期报告称，中期盈利为37.7万美元，同比减少80.95%。营业总收入为4234.4万美元，同比减少38.0%。

公司主要产品的销量如下表所示。从销量上我们可以看到，2018年至2020年三年间，销量呈上升趋势，但平均售价呈下降趋势，导致这三年整体收入呈下降趋势。简单来说，卖得越多，赚钱越少。

今年上半年，与去年同期相比，销量和平均售价均有所下降，导致整体收入减少。这也反映在上述今年中期报告的利润中。

公司股权结构如下图所示，其中持股9.376%的投资者包括（I）光大金控持有公司4.508%的股份；（二）持有本公司4.046%股权的招聘企业；㈢六边形；持有公司0.457%股权；及（iv）持有本公司0.365%股权的朝阳资产管理。

自成立以来，该公司已获得来自光大金融控股、辽宁金昊和Hexagon的投资约2.48亿港元。IPO前，公司第一大股东为Otautahi Capital，其控制了公司90.624%的股权。奥泰资本的最终实际控制人为奥泰信托。

公司利润受石墨电极价格影响较大。

需要指出的是，石墨电极价格波动较大，行业具有一定的周期性特征。作者已经在本系列的第一篇文章中进行了详细阐述。根据公司招股说明书中的描述:

过往业绩期间，2018年全球石墨电极行业处于平均销售价格的峰值，2019年经历市场调整，2020年初以来受疫情影响。在其下游钢铁行业（即全球电弧炉钢铁行业）需求复苏的推动下，全球石墨电极需求从2017年下半年开始飙升，这导致超高压石墨电极（除中国外）的价格在2018年短时间内上涨，达到每公吨约16，054美元。

随后，由于过度投资、生产和采购，市场库存过大，2019年的平均售价暴跌至每公吨约8，824美元。2020年，全球疫情进一步影响了超高压石墨电极的需求，导致全球消费量略有下降。

由于市场供需对石墨电极价格影响较大，2019年以来全球超高功率石墨电极季度均价有所下降。如果未来石墨电极的价格继续下降，公司的毛利率可能会出现波动。

然而幸运的是，约斯特·沙利文预测石墨电极的价格将在未来几年（到2025年）上涨（见下图）。

公司的地位和未来发展

从竞争格局来看，由于石墨电极市场竞争激烈，2020财年，按产量计，全球前十大超高功率石墨电极制造商约占全球市场的44.4%，中国前五大石墨电极制造商约占中国优质超高功率石墨电极总产量的90.7%。不过，公司在行业竞争中并不处于绝对竞争地位。随着红海竞争的加剧，公司业务发展将乏力。下图为2020年国内前五大石墨电极厂商产量排名。

对于接下来的发展计划，公司在招股书中表示有以下几点:

1.继续发展和加强与现有和未来客户的密切合作-了解客户的应用要求、技术要求和操作，以便我们可以通过提供高质量的产品和支持服务来帮助他们优化电弧炉的效率并建立SANGRAF作为合作伙伴。

我们与一家钢铁制造商签订了一份不具约束力的谅解备忘录，以探讨建立一家合资公司的可能性，从而在欧洲建立并运营一家生产石墨电极的工厂，并将其供应给该钢铁制造商和其他客户。董事相信合作对本集团及钢铁制造商有利，因为本集团可透过钢铁制造商建立稳定的收入来源，而钢铁制造商可透过我们维持可靠的供应来源；

2.努力成为更多主要钢铁制造商的合格供应商，特别是石墨电极短缺地区的供应商，并扩大对现有客户的供应比例。于往绩记录期间，公司于2018财年拥有20名客户，其后于2021年上半年增加至46名客户，其中31名客户为老客户，25名回流客户为中国境外的钢铁制造商。

鉴于电弧炉钢行业的潜在增长及由此带来的石墨电极需求的增加，为加速本集团的有机增长，我们拟利用与声誉良好的电弧炉钢制造商的稳定关系，鼓励现有客户在采购量逐年增加的同时下采购订单，并积极开发短石墨电极市场，旨在增强我们的长期盈利能力。

笔者总结:1。开拓欧洲市场；2.在维护老客户的前提下努力开发新客户，在采购量逐年增长的同时鼓励现有客户下单采购。

顾客更加集中

关于客户情况，笔者查询招股书发现，2018-2020年及2021年上半年，公司客户数量分别为20家、72家、68家及46家。今年上半年有46家客户，全年客户数量超过去年全年的68家。总的来说，客户数量在稳步上升。

让我们来看看客户集中度:

从前五大客户来看，公司表示，于2018年、2019年、2020年及2021年上半年，前五大客户分别占我们总收入约77.9%、47.2%、54.7%及51.9%。最大客户分别占我们同期总收入约27.6%、16.9%、24.3%及18.1%。

笔者认为，根据上述数据，客户占总营收的比例相对集中。特别是在最大客户的情况下，它每年占收入的20%左右。虽然平时公司收入可以稳定，但集中度高也意味着一旦顶级客户出现状况，公司营收将受到很大影响。

总结

在港股市场上市的石墨电极公司并不多。该公司已提交了两份IPO申请。不知道这次能不能顺利上市？公司在行业中的地位不占优势。同时，在公司经营层面，由于公司大部分收入来自前五大客户，如果未来公司与主要客户的关系发生变化，客户对公司的订单将减少，公司业绩将受到不利影响。

总的来说，虽然石墨电极的市场需求上升，但行业有一定的增长。不过，就三能化公司而言，在利润持续下滑的客观形势下，公司仍需调整经营策略，使业绩表现更加抢眼。毕竟基本面支撑才是王道。

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