2022年铜价格走势图 2022年铜价每月一览表

2022年上半年，铜价在经历了俄乌事件引发的大幅上涨后下跌，随后因对美联储加息和全球经济增长的担忧而下跌。展望下半年，宏观紧和需求空将成为主旋律。

宏观上，三个因素将成为宏观偏紧的最强助推力，即美联储加息进程、全球经济增长预期下降和高通胀下制造业PMI大幅下滑。

欧洲和美国的通胀数据已经高得离谱。剔除食品和能源价格对通胀的影响后，今年以来美国核心CPI一直保持在6%以上，欧元区核心CPI一路走高，从年初的2.3%升至5月的3.8%。在此背景下，美联储将其基准利率提高了75个基点。美联储董事长鲍尔指出，加息的步伐将取决于未来的数据。美联储在声明中表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复至2%，并重申继续加息是合适的。

今年4月，IMF将今年全球经济增长预期从4.4%下调至3.6%。下调预期的主要原因是俄罗斯和乌克兰局势带来的连锁反应。石油、天然气等能源价格暴涨，传导至大宗商品，进而导致全球通胀。此外，疫情带来的不确定性也给经济增长蒙上阴影。IMF发言人格里·赖斯(Gerry Rice月初表示，在全球经济形势持续恶化的背景下，IMF可能再次下调今年全球经济增长预期。世界银行6月初发布《全球经济展望》报告，将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，比1月份4.1%的预测低1.2个百分点，并警告存在滞胀风险。报道指出，乌克兰的战争导致通货膨胀加剧，财政状况更加紧张。

全球制造业PMI有成色不足，回落的趋势。美国制造业PMI稳定在55以上，反映生产仍在改善，但3-5月新订单和产出明显下降。在物价高企的背景下，制造业PMI质量大打折扣。上半年欧元区制造业PMI下降，从1月份的58.7降至5月份的54.6。从其分项来看，与铜关联度最大的矿业、制造业、汽车均呈现断崖式下跌。结合IMF和世界银行预测全球经济时给出的理由，如果物价水平下降，2022年下半年欧美PMI将进一步下降，甚至跌破阈值。

基本面来看，上半年供给端的扰动在下半年会得到恢复，需求端的疲软在下半年很难出现反弹。

上半年，供给侧扰动主要发生在南美。早在2022年3月初，智利制宪会议就公布了与矿业相关的三大提案，即铜矿国有化、提高矿业税收和特许权使用费、更严格的矿山环保政策。然而，这些政策的实际实施需要相当长的时间。以国有化为例。智利的许多大型铜矿都是外资或合资的形式。如果他们想被国有化，至少需要五年时间来摊销投入的资产。秘鲁铜产量下降主要与社会矛盾和政府增税有关。全球通货膨胀对秘鲁影响很大。在过去的两个月里，秘鲁当地的鸡肉价格上涨了20%以上，天然气价格上涨了10%以上，导致全国发生了多起暴力事件，秘鲁政府甚至不得不宣布宵禁。示威和抗议导致Cuajone铜矿、Antapaccay铜矿和Las Bambas铜矿间歇性停产。秘鲁政府预计将在下半年处理该问题，并尽快恢复铜矿的运营，以获得税收，让国家正常运转。

需求方面，二季度受疫情影响，国内整体需求疲软，海外因高通胀需求低迷，但尚未出现负反馈。国内方面，电网等基建项目稳定，房地产疲软导致白色家电表现一般，汽车销量低迷。尽管今年下半年国家将大量发放消费券，出台更多刺激消费的经济政策，但难以缓解居民收入降低、储蓄减少、青年失业率上升的大格局，整体消费仍将走弱。海外方面，虽然制造业PMI下降导致需求减少，但需求水平暂时没有受到太大影响，这些影响有一定滞后性，可能在下半年发酵。

综上所述，宏观偏紧背景下，供应略有恢复，需求持续疲软，铜价可能继续承压，目标58000元/吨。

图表1:美元指数可能继续走强。

资料来源:Wind华南研究。