创维冰箱

记者|赵阳歌

在国庆节前的9月30日，创维电器撤回了创业板上市申请，距离2021年12月31日深交所受理公司申请仅9个月。因为创维电器的保荐人是中信证券，创维这个名字在市场上也有它的地位。市场一度认为双方实力雄厚，现在都退出了。为什么？

定位“创维”这个品牌，被问过不止一次，在市场上知名度很高。有创维集团(0751.HK)和创维数码(000810。SZ)在资本市场。2021年7月，创维集团正式宣布分拆创维电器，登陆深交所创业板。对此，市场高度关注创维电器的进展。

事实上，就在受理后，2022年3月18日，创维电器主动申请中止上市审核程序。2022年3月31日，因IPO申请文件中记载的财务信息到期，公司需要进一步补充提交，再次停牌。直到2022年5月17日，创维电器主动申请中止审核的情况消除，财务信息更新，深交所才恢复发行上市审核程序。

从随后的问询来看，监管层对公司的创业板定位和分拆上市的合理性非常关注。比如，在第二轮询价中，监管层要求公司结合高收入、低毛利率、同行业可比公司大多在主板上市的特点，进一步分析论证是否符合创业板的创新要求；同时根据业绩的变化，论证是否符合创业板的成长要求。

资料显示，创维电器主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售，现已形成自主品牌和ODM协同发展的商业模式。“创维”是有名的，但从说明书上看，创维电器也有尴尬的一面，这也是上述监管部门质疑的地方。

数据显示，2019年至2021年，创维电器营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元，归母净利润分别为1.69亿元、1.4亿元和1.24亿元，毛利率分别为11.74%、13.19%和14.96%。相比之下，可比公司海信家电(000921。SZ)、海尔智家(600690。SH)、澳柯玛(600336。SH)、长虹美菱(000521。SZ)、惠而浦(600983。上海)、奥马电器(002688..

对此，创维电器给出的解释是，公司ODM/OEM业务收入占比较高，2019年至2021年比例分别为49.53%、56.18%、58.22%，这也直接拉低了公司的综合毛利率。对此，创维电器解释称，公司ODM/OEM业务收入占比较高，2019年至2021年占比分别为49.53%、56.18%和58.22%，也直接拉低了公司综合毛利率。

对于营业收入增长和净利润下降，创维电器解释称，2020年公司受疫情、原材料成本上涨等因素影响，2021年受原材料成本上涨、人民币汇率升值、海运费上涨等因素影响，行业因素较重。

2022年上半年，创维电器营业收入16.22亿元，归母净利润5831.1万元，毛利率12.67%。

这里需要提到的是，创维电器的其他收入相当可观，2019年至2021年分别为3633.76万元、7310.95万元和6980.16万元，主要是政府补贴和增值税，分别占利润总额的18.66%、42.51%和53.33%。这也在一定程度上平滑了公司的数据。比如2021年归母净利润下滑16.5%，扣非净利润下滑33.59%。

为小米等代工收入超半数

如上所述，创维的ODM/OEM业务收入占比较高，甚至接近收入的60%。

根据说明书，ODM的客户有小米、米云、国美、北科电器等。以及IRISOHYAMA株式会社、Glimpse LLC等国际企业，以及上海易教育、好成绩网等重要OEM客户。

创维电器2021年前五大客户分别是小米通讯技术有限公司、北京JD.COM世纪贸易有限公司、Glimpse LLC、IRISOHYAMA株式会社和佛山米云电器科技有限公司，他们的销售金额合计高达15.38亿元，占总额的38.44%。

重要客户和关联方之间也有重叠。报告期内，与关联方重叠的客户销售收入占比分别为47.28%、39.09%和30.98%，2021年重叠客户达到380家。

根据创维电器的描述，公司采取自主品牌与ODM/OEM相结合的经营模式，为的就是不断拓展公司产品的市场占有率，但即便如此，公司的冰箱和洗衣机的最新市占率也未超过4%。根据创维电器的描述，公司采取自主品牌与ODM/OEM相结合的经营模式，以不断扩大公司产品的市场份额，但即便如此，公司冰箱和洗衣机的最新市场份额仍未超过4%。

市场份额数据显示，2019-2021年，创维冰箱产品国内市场份额分别为3.94%、4.17%和3.78%，洗衣机国内市场份额分别为3.18%、3.21%和3.33%。2021年，创维电器销售冰箱156.59万台，洗衣机172.31万台，平板电脑88.19万台。

原本创维电器计划融资8.1855亿元，还有大规模的扩建项目。“年产80万台商用冰箱、多门冰箱及80万台干衣机、双子洗衣机生产线扩建项目”投资约3.64亿元。

需要指出的是，募集资金计划中还有2.4亿元用于补充流动资金。创维电器2019年至2021年资产负债率分别为82.52%、81.39%、78.61%，高于同行业上市公司平均水平。创维电器有改善财务结构的需求。

黄宏生不是实际控制人

创维电器的控股股东为香港创维，持有创维电器45.78%的股权。创维集团(百慕大)间接持有创维香港100%股权和创维集团(深圳)100%股权，通过创维香港和创维集团(深圳)间接持有创维电器74.69%股权。截至2022年3月31日，黄鸿升及其一致行动人直接或间接持有创维集团(百慕达)47.14%的股份。

但耐人寻味的是，创维电器并无实际控制人。根据创维集团(百慕大)的公告文件和香港兆步马国强律师事务所出具的法律意见书，报告期内，黄鸿升及其一致行动人不能通过董事会席位控制创维集团(百慕大)在股东大会或董事会会议上的表决结果，不能控制创维集团(百慕大)，故不是创维集团(百慕大)的实际控制人。除黄鸿升及其一致行动人外，其他单一股东持有创维集团(百慕大)的股权比例较低，因此无法控制创维集团(百慕大)。创维集团(百慕大)间接控制的创维数码也披露没有实际控制人。

这一环节也引起了监管层的关注，要求公司说明没有实际控制人的合理性。

黄鸿升及其一致行动人实际控制的创维集团(百慕达)控制198家企业，业务主要涵盖多媒体业务、智能系统技术业务、智能电器业务和现代服务业务。其中，创维电器冰洗业务属于智能电器业务，其中创维RGB、创维海外发展有限、深圳安仕达电子商务有限公司有少量冰箱、洗衣机销售业务，创维无线2019年销售大屏。

对此，创维电器回应称，截至2021年12月31日，除创维电器外，控股股东创维集团(百慕达)控制的其他企业主营业务均不存在R&D及冰箱、洗衣机生产，只是部分企业少量涉及冰箱、洗衣机销售。作为创维电器经销商，其向终端消费者销售冰箱和洗衣机，金额和占比相对较小，不存在对公司造成重大不利影响的同业竞争。