作 者丨唐婧 见习记者冯典俊
作者唐静见习记者冯殿军
编辑张明鑫叶颖橙
连涨五周屡创新高的国际金价终于迎来回调。
4月24日，国际金价延续前两天的下跌趋势，最新报价为2318.66美元/盎司，下跌逾0.2%。值得注意的是，伦敦黄金一度跌至2314.9美元/盎司，但随后迅速回升至2331美元/盎司。
国内期货市场，上海黄金期货主力合约结束了连续两天的跌势，盘中报551元/克，涨幅0.07%。与黄金相关的上市公司股价也出现上涨，银泰黄金和金钟黄金分别上涨3.63%和3.46%，湖南黄金上涨至5.16%。
此前国际黄金连涨五周，之后出现回调。4月22日，国际金价暴跌近3%，跌破2350美元关口，创去年2月以来最大单日跌幅。
4月23日，现货黄金延续跌势，跌破2300美元/盎司整数关口，两个交易日跌幅超过3.3%。
21世纪经济报道记者了解到，此轮金价下跌有三方面原因:一是地缘政治紧张局势的缓解令避险情绪降温；二是美国通胀的下降仍不足以支撑美联储的降息措施；三是资金层面离场逐利，境内外多家交易所采取提高保证金等措施抑制市场过热的投机情绪。
中国建设银行金融市场部研究员梁旋对21世纪经济报道记者表示，黄金在连续突破历史新高后出现回调是必然的，但从中长期来看，黄金上涨的基础依然坚实。一方面，美联储降息预期年内随时可能再次逆转，为贵金属带来新的看涨机会；另一方面，国际形势叠加。今年是“全球大选年”，各种不确定因素也可能阶段性影响黄金走势。此外，全球央行的黄金购买需求依然强劲，这也成为推高金价中枢的重要因素。
不过，不少期货业内人士提醒，面对复杂的外部环境，黄金市场的波动可能会再次加大，建议节前减仓。21世纪经济报道记者还注意到，近两周，上海黄金期货市场的风险控制措施也有所加强。除了对黄金期货品种实行交易限额和提高保证金比例，上期所还发布了关于做好市场风险控制工作的通知，提醒会员单位和投资者做好风险防范，理性投资，共同维护市场稳定运行。
美联储降息预期影响金价。
美联储降息预期的改变是国际金价走势的一个主导因素。当地时间4月10日，美联储公布的3月份货币政策会议纪要显示，美国通胀下降的速度仍不足以支持降息的出台。在确定通胀将稳步回到目标水平之前，美联储不会降息。
开源证券首席宏观经济分析师何宁直言，从目前的数据来看，美联储首次降息的时机将推迟到2024年第四季度，甚至有可能2024年不会降息。
需要提到的是，在连续两天回调之前，国际金价已经连续上涨五周，不断刷新历史新高。梁旋告诉21世纪经济报道记者，导致此轮黄金上涨的主要因素有两个:一是市场原本预期美联储3月降息，全年降准150BPs，但随后又回到6月开始降息，全年降准75BPs的预期，为降息概率向下修正给黄金打开上行通道创造了条件；第二，地缘政治不确定性支撑黄金的避险属性，金价底部相应上升。
在3月CPI超预期的影响下，美联储6月降息的预期已经消退，地缘势随时在变，国际金价调整在所难免。
光大期货有色研究总监詹大鹏告诉记者，金价的快速上行已经开始透支美联储降息预期和地缘政治冲突预期。中期调整不可避免，但长期看涨趋势不变。另外，从CFTC黄金持仓量来看，总持仓量持续上升，但机构净多头持仓量并没有跟上应有的节奏，这也说明金价在当前位置已经进入“鱼尾”行情，多头交易已经拥挤，需要防范回调和多头平仓的风险。
中信建投期货高级分析师王彦青认为，目前金价处于正常的盘整阶段，盘整过程中可能会出现较大幅度的回调。在此之前，金价连续上涨到一定程度或已偏离基本面，盘面上投机情绪浓厚。一旦涨势放缓，可能会导致踩踏事件，引发快速回调。
短期整合不会改变长期投资价值
不过，展望国际金价未来长期走势，大部分受访者仍表示乐观，理由是美国实际利率容易下跌，美联储近期降息的预期仍可能再度发酵。
中信期货研究所宏观与大宗商品策略组负责人张文对21世纪经济报道记者表示，美国二季度末降息的预期仍可能再次上升，年内降息的概率仍很大。一旦实现，将大大有利于全球经济的复苏和金融风险的下降。这时候贵金属的流动性会被拉大，价格会企稳上涨。此外，美国金融风险、地缘风险、全球经济增长风险也使得贵金属具有长期投资价值。
中信证券首席经济学家明明认为，尽管美联储表态比鹰空更有利可图，短期内可能对已经膨胀的金价产生较大影响，但中长期来看，美联储很难进一步收紧货币政策，美国实际利率容易下行。而且在地缘政治形势下，全球央行的购买步伐可能会继续，预计中长期内金价仍会有一定程度的上涨空。
世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023年，全球央行购买了1037吨黄金，创下历史第二高纪录。其中，中国银行在“央行淘金”中名列前茅。自2022年11月以来，中国银行已连续17个月增加黄金储备。截至2024年3月底，黄金储备总量已达7274万盎司，折合2074吨。在2023年世界黄金协会组织的全球央行问卷调查中，71%的央行认为未来12个月全球央行持有的黄金将会增加。
世界黄金协会中国区首席执行官王立新在接受21世纪经济报道记者采访时指出，全球央行增持黄金并非基于短期投资和盈利的需要，而是出于外汇储备资产配置结构不断优化的战略考虑。此外，黄金在过去几十年提供了相对稳定的年化收益率，这也是各国央行长期配置黄金资产的一大因素。
华福证券首席经济学家项燕坦言，从中长期来看，黄金定价的核心因素仍然是实际利率、避险情绪以及相对于美元的货币属性。美国进入降息周期，实际利率下降仍是大概率事件。全球央行购买的叠加尚未完成，给中长期金价带来支撑。
表面（同surface）
本期编辑实习生董
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