达客电影网

通过互联网进行非公开股权众筹，正受到越来越多草根创业者的欢迎。对于创业者来说，股权众筹可以降低融资门槛，提供一种跨圈子获取资源的方式；对于个人投资者来说，又多了一个可以获得较高账面回报的投资机会。

但在过去的一年里，国内股权众筹平台的发展经历了一个由热转冷的阶段。

1月11日，网贷之家联合盈灿咨询发布的《2016年全国众筹行业年度报告》数据显示，2016年平台数量高达293家，远超2015年的66家。

平台数量锐减的背后，有政策监管、行业自身问题频发等多方面原因。经过一轮洗牌，那些重装上路的股权众筹平台，正准备迎接双创大潮带来的新机遇。

创业者的门槛不低。

2015年7月，张昭带着半成品食品O2O项目“阿姨点餐”在JD.COM东家平台发起众筹。9月众筹结束后，该项目成功募集200万元天使轮融资，并招募了全国近20名个人投资者成为股东。

他感兴趣的是股权众筹带来的资源。“我们是消费品，需要面向全国，所以需要当地资源的配合。众筹获得的地方股东大会将成为我们重要的资源入口。”张昭说道。

“我们有一个投资后小组。大部分都是了解这个行业的人，甚至是同行。他们会在整个创业过程中贡献很多本地资源和有用的建议。”

众筹2011年开始进入中国，2013年中国诞生股权众筹第一案，2014年中国出现第一个担保股权众筹项目，2015年受到政策鼓励。股权众筹迎来行业发展“元年”。

股权众筹是指融资方以转让一定比例股份的形式为大部分投资者筹集资金，投资者最终通过投资公司或分红获得未来收益的互联网金融平台模式。

最简单的理解就是，你给我钱，我给你公司股份。

有业内人士认为，股权众筹之所以在市场上大行其道，是因为不同的参与者可以从中获得不同的收益。

对于创业者来说，股权众筹可以降低融资门槛，提供一种跨圈子获取资源的方式，有助于初创企业的早期推广。对于投资者来说，降低了个人投资者的准入门槛，中产阶级或小资可以获得更高账面收益的投资机会，以及行业资源、行业了解甚至投资经验。

“在选择众筹平台时，我们考虑了各家的专业性和背书能力，但更重要的是平台自身的流量，也就是能为我的项目提高多少曝光度。”张昭说。

对于企业来说，众筹不仅是一个筹集资金的平台，更是一个孵化创新的平台。它不仅需要资金的帮助，还需要品牌、营销、渠道、供应链等多维度资源的支持。

但在张昭看来，这种看似一举两得的方法并不适用于所有的创业者。

“股权众筹的门槛还是比较高的，在种子轮或者天使轮拿到众筹额度的概率很低。比如JD.COM的股权众筹，一般情况下，有领投人的企业更容易通过平台审核。创业者很可能长期努力却得不到众筹机会；第二，众筹的资金量不是很高，可用资金有限。对于很多创业公司来说，需要考虑这种做法是否合适。”张昭说。

超200家众筹平台倒闭。

王耔曾在国内一家大型股权众筹平台工作。在他看来，现阶段国内股权融资行业仍处于混乱期。

王梓表示，我们所说的股权众筹，其实就是“互联网非公开股权融资”，是向特定投资者发售的私募股权众筹。

自股权众筹概念流行以来，很多平台都打着“股权众筹”的名义进行公开募集，即向不特定投资者开放股权众筹。2015年8月，证监会明确指出，股权众筹这种形式因其“公开、小额、大众”的特点，涉及公共利益和国家金融安全，必须依法监管。

因此，一些互联网股权众筹平台大多采用“领投+跟投”的模式，领投人和跟投人都有一定的门槛，比如50万投资，投资人总数在200人以内。

政策收紧后，一些不规范的平台在洗牌中退出了历史舞台。数据显示，2016年平台倒闭、转型、其他(跑路、提现困难、众筹板块下架等)数量。)达到293家，远超2015年的66家，其中206家众筹平台倒闭，16家众筹平台转型，71家平台出现跑路、提现困难、众筹板块下架等问题。

去年6月，36Kr首个股权众筹项目李鸿能源被曝数据造假，导致投资人损失。这件事也让投资人群体对整个行业产生了严重的信任危机，让整个行业陷入了更糟糕的境地。

股权众筹平台本身令人担忧的造血能力也是平台数量下降的原因之一。据清科私募通统计，成立两年以上但仍停留在天使轮融资阶段的股权众筹平台占总数的44%。绝大多数股权众筹平台甚至没有出现过投资人退出的案例。

有从业者在接受众筹之家采访时表示，他们在从业的两年时间里，接触到的FA、孵化器或朋友推荐的股权项目几乎超过1000个，真正上线的只有四五十个。截至今年1月，这四五十个项目中，只有3个项目退出，项目退出比例仅为6%。

在王梓看来，这个行业本身不是小玩家能负担得起的。

“第一，平台要有聚集大量高净值人群的能力。平台投资人的数量和质量很重要。大量低素质的投资者会阻碍行业的发展；二是平台本身具有流量优势，为众筹项目提供了足够的曝光；第三，健全的法律基础，股权众筹领域还有很多空项可以钻，本身风险就很大，健全的法律团队尤为重要。”王梓说。

“每个人都成为天使”是一个行业悖论。

2016年，“阿姨点菜”更名为“唐嫣”，转型为设计高端宴会菜品、提炼食材的平台。

“刚决定通过众筹融资的时候，我很担心这样的做法会影响后续的融资。毕竟很多人会有不同的想法，容易产生矛盾，肯定会对项目造成或多或少的伤害。不过我们最近的融资和转型都很支持，转型过程很顺利。”张昭说。

但项目创始人和众筹投资人之间存在矛盾，这在行业内很普遍。

张昭说，一个通过股权融资的项目出现了这样的问题。当初这个项目发展前景很看好，很多人投了。但融资后不久，项目创始人调整了企业的发展方向，与投资人的想法大相径庭，很多投资人感觉被骗了。

张昭坦言，这些个人投资者在企业的后续管理上其实没有话语权。

“当时，我们成立了一家有限合伙公司。在投资前期，我们跟这些投资人说的很清楚，他们无权干预这个项目后续的发展方向和融资，只有建议权。他们所有的意见都要通过LP(指投资过程中的普通合伙人)反馈，LP最后做出决定性的建议，所以这些投资人实际上起不到决定性的作用。”

据《2016年全国众筹行业年度报告》统计，截至2016年12月底，正常运营的各类众筹平台中，奖励众筹平台有222家；其次是非公开股权融资平台，达到117家；混合众筹平台70家(含两类及以上众筹)；公益众筹平台还是小众类型，只有18家。

在王梓看来，在他打算成为股权众筹项目的投资者之前，有三个问题需要仔细考虑。

第一，工程质量。国内股权众筹多为较早的项目，死亡率高、风险大、估值难，因此退出周期长，流通难度大。

第二，投资门槛。以JD.COM东嘉对投资者的限制为例，个人合格投资者需要符合下列条件之一: (一)最近三年个人年均收入不低于30万元；(二)金融资产不低于人民币100万元。

但实际上大多数平台并没有严格审核这个门槛。即使他们有，这个门槛是否合适还有待讨论。很难判断符合这些标准的人是否具有成熟的风险承担能力，以及对于股权投资的专业意识和相关知识储备。

第三，风险控制。这里指的是对项目质量的控制能力，投资后的风险控制，尽可能的控制风险。李鸿能源事件发生后，许多投资者对股权众筹产生了“恶感”。专业投资人的缺乏，使得一些平台承担了尽职调查、投资审核、投后管理的责任，存在隐患。

巨头纷纷进入布局。

纵观全球众筹市场，中国股权众筹仍有很大发展空。

根据Choice的数据，预计2016年全球将有约1800家公司通过众筹获得融资，众筹交易额将达到2000亿元。根据世界银行的预测，到2025年，中国的众筹总额预计将达到460亿至500亿美元，其中70%至80%将是股权众筹。

2016年，JD.COM东家、人人投资、天使汇、蚂蚁大可、36Kr等平台基本瓜分了整个市场，股权众筹行业也在走向寡头垄断时代。

与此同时，股权众筹市场的另一个重要情况——互联网巨头纷纷入局。股权众筹平台360陶金(360)、苏宁私募(苏宁)、百度钟白(百度)、米筹金服(小米)已分别上线运营。至此，包括阿里巴巴、百度、JD.COM、苏宁、奇虎360、小米在内的众多互联网巨头开始布局股权众筹领域。

其中，JD.COM众筹的“组合拳”成绩最为显著。

除了依托JD.COM商城强大的资源整合能力，JD.COM众筹构建了产品众筹、私募股权融资、众创生态、众创投资基金四大体系。

其中，JD.COM股权众筹早在2014年4月就已发布。2015年3月31日，JD.COM股权众筹平台——“东家”正式上线，布局较早，具有先发优势。

在过去的一年里，JD.COM东家成功融资超过7亿元，在130家股权众筹平台中排名第一。在已完成的项目中，有18个成功融资1000万元以上，其他项目也在百万元以上。截至今年1月18日，共有77887人在“东家”平台参与项目众筹，106个项目筹集资金超过12.6亿元。

此外，蚂蚁大可、360淘金、百度钟白上半年募集资金也达到2000万元以上，这四家平台募集资金占总募集资金的20%。

需要注意的是，作为阿里巴巴互联网金融布局的重要一环，蚂蚁大可参与股权众筹领域所带来的震动不容忽视。

目前，蚂蚁大可仍然保持着低调的风格。据记者统计，2016年上半年蚂蚁大可上成功融资的项目约有3个，但募集金额达到6106万元。同期，众筹成功完成48个项目的股权众筹，募集金额6309万元。

蚂蚁大可平台的资金筹集能力和流量分配优势不容小觑。当JD.COM“东家”稳坐股权众筹行业头把交椅的时候，蚂蚁大可很有可能成长为股权众筹领域的又一重要一极。

纵向分化是大势所趋。

巨头布局综合平台，中小探索垂直平台。

目前股权众筹融资主要涉及互联网金融、企业服务、制造业、文化娱乐、大健康、智能硬件、汽车服务、电子商务、生活服务等30多个行业。互联网金融、制造业、企业服务、文化娱乐、大健康、智能硬件是股权众筹领域的第一梯队。

影视众筹也是众筹垂直化的一个重要方向。“股权众筹+影视”是投资人直接投资制作方，回报方式是影视项目的盈利部分。目前业内已经出现了垂直深化的股权众筹平台，互联网影视众筹融资平台“云筹”就是其中之一。

“我们与100多家领先的投资机构合作，聚集了近3万名投资人，超过1000人进行了投资。82%的项目成功融资，云融资投资人平均动态收益率达到89%。”创始人谢在去年5月接受《投资界》采访时，回顾了“云芯片”不到一年的成绩。

2015年，掀起国内动画电影市场的《大圣归来》，成为“众筹+影视”的成功范例。《大圣归来》制作人卢伟2014年通过朋友圈发起的名为“给未来的礼物”的股权众筹项目也成为现象级话题。

从上映首日仅8.7%到最终票房近10亿。股权众筹不仅成就了《大圣归来》的票房逆袭神话，也为投资者带来了巨大的收益。有媒体估算，参与投资的89位众筹制作人至少可以获得3000万元的本息，投资回报率超过400%。

目前，淘宝、JD.COM、百度、苏宁等巨头都在布局“众筹+影视”。在去年10月的JD.COM众筹Bigger大会上，JD.COM众筹发布了“IP+产品”的文化众筹模式，旨在通过JD.COM大数据对用户需求的分析，选择更多匹配的IP方及产品，为双方提供精准对接，降低行业成本。以“产品众筹+股权众筹+创造生态”三位一体的众筹模式，希望成为IP产业孵化器。

据网贷之家不完全统计，截至2016年8月底，国内共有25家垂直影视文化众筹平台，如聚米众筹、制片人网等。全国影视文化众筹(含奖励众筹)成功募集资金4.06亿元，成功投资人数达14.3万人。

但值得注意的是，影视文化产品也有很高的投资门槛。

海泉基金合伙人胡海泉认为，“泛娱乐文创是一个相对独特的行业。这个行业是以内容的创作为基础的，内容的创作是不可复制的，内容创作的能力也无法形成所谓的规模，所以要投自己一票。不要跟风。”

记者/闫妍编辑/张慧敏