9月23日中午，上海如晶科技股份有限公司(股票简称:如晶科技；证券代码:301525)发布投资者关系活动记录，披露公司于9月18日至9月21日接受了CICC、天风证券、华西基金、长城基金、国海富兰克林、中海基金等机构的投资者调查。如晶科技在调研活动中披露，公司与海尔、三菱重工海尔、艾默生、麦克威尔等客户的商业空业务份额稳步增长。此外，随着热泵、新能源汽车热管理等领域的快速增长，规模效应对毛利率的影响将进一步显现。
公开资料显示，上海如晶科技有限公司成立于2003年，专注于电力电子、电机控制等领域综合性产品的研发、生产和销售。主要产品包括HVAC 空空调制冷设备(HVAC/R)领域的变频驱动器及系统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器、工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电机。
2023年8月30日，如晶科技正式在深交所创业板上市，以99.57元/股的价格发行2359万股新股(a股)，这是今年第七高的新股，在今年创业板新股中排名第二。
图片来源:如晶科技招股书截图
业绩方面，招股书显示，如晶科技2020-2022年分别实现营业收入7.91亿元、12.89亿元和16.10亿元。此外，8月11日，如晶科技发布业绩预告显示，预计2023年1-9月归属于母公司股东的净利润为23611.55万元至27258.59万元，较去年同期增长44.71%-67.07%。
二级市场上，截至22日收盘，如晶科技上涨1.66%，至104.74元/股，总市值98.78亿元。
┃这次互动交流的情况主要如下:
问:公司与大客户建立合作关系的过程；
答:从公司成立之初，创始人团队就重视头部客户的开发和拓展，并通过海外参展，逐步与主要客户建立业务联系。经过一系列的R&D合作技术沟通、调查核实、送样测量，成功进入大客户的供应链体系。经过多年的发展，国际品牌的认知度和认可度已经逐步提高。同时，依托电力电子和电机控制技术的深入研究、核心技术的深厚积累、快速反应能力、可靠的供应链体系保障和贴近客户的定制化服务，公司与国内外多家知名厂商建立了长期稳定的合作关系，利用大客户的示范效应辐射其他客户。
问:公司商业空热泵业务未来发展趋势如何？如何看待美国热泵市场的未来潜力？
答:(1)近年来，商业空派遣行业保持稳定增长。预计未来几年商用空调度对变频需求的复合增长率将维持2016年至2022年的复合增长率。就如晶科技而言，随着行业的发展，公司近年来与海尔、三菱重工海尔、艾默生、麦格理等客户的商业空调试业务稳步增长。此外，公司近年来陆续开发了中东、东南亚等市场的新客户，行业地位和市场份额进一步提升。整体增长与行业增长趋势一致，呈现相对性。
(2)综合来看，公司热泵业务的收入增长将受益于欧洲热泵市场的快速增长和中国热泵市场的变频趋势，且公司与全球领先企业保持密切合作，因此公司在该板块的增长潜力仍在空之间。相比欧洲，美国在环保政策和相关产业政策上相对保守，2022年开始出台热泵行业的相关扶持政策。2022年9月，美国通过了通货膨胀削减法案，最终将推动家庭能源的转型，为美国热泵市场带来发展机遇。因此，预计美国热泵行业的未来市场将具有巨大的增长潜力。
问:公司的“护城河”有哪些方面？毛利率是否会受到未来市场激烈竞争的影响，存在下行风险？
答:公司的竞争优势主要体现在:(1)高效的技术创新能力和完善的R&D及应用能力；(2)优秀的质量控制能力和精准的客户服务能力；(3)跨领域的合作管理模式和多元化的产品技术体系；(4)稳定的专业管理R&D团队和紧密的优质战略客户资源。
毛利率方面，(1)2020-2022年公司暖通空调/R业务对毛利率的贡献率分别为94.11%、92.43%、89.74%，是影响其主营业务毛利率变化趋势的主导因素。其中，在商业空业务领域，竞争格局相对稳定:随着终端产品能效要求的提高，控制驱动型产品性能和技术含量要求的提高，更有利于公司提高该领域产品的毛利率；此外，公司在商用空热泵等领域拥有大量海外客户。国外客户更看重供应商的综合实力，对相关技术、性能、功能指标要求更高，但对价格敏感度相对较弱。(2)通过各子领域的产品设计优化和工艺优化，公司仍然实现了空成本下降；此外，随着国内半导体行业的发展，国内替代趋势仍使公司原材料成本下降空。(3)随着公司各板块销售规模的增长，如热泵、新能源汽车热管理等领域的快速增长，规模效应对毛利率的影响将进一步显现。
问:公司产品与招股书披露的可比公司生产的控制器有哪些区别？
答:公司定位于电力电子和电机控制领域，涉及电力电子技术、微电子技术、自动控制技术、电机技术等子技术领域。其业务以变频节能、智能控制等集成产品为主，下游应用市场覆盖暖通空调/R、新能源汽车、工业自动化、智能家电、工业机器人、轨道交通等多个行业。与招股书披露的可比公司相比，公司主营业务以电能的转换、控制和应用为主，业务领域以智能控制、温度管理等专业领域为主。公司与同行业可比公司根据自身的专业背景、技术优势、商业模式、战略规划等因素，侧重于不同的子业务领域，在主要产品类型、产品技术难度、终端应用市场、产品目标客户群体等方面存在差异。公司自主研发的各种不同功率规格、不同应用领域、不同细分市场的变频产品，设计GWP系数低、功率密度高、产品效率高、质量稳定、技术先进、功能齐全，在细分领域积累了较高的技术壁垒。
问:新能源汽车热管理业务的成长过程以及公司在该领域的竞争优势是什么？
答:基于对电力电子和电机控制技术的深入研究和核心技术的积累，我们已经从HC/R领域逐步延伸到新能源汽车热管理系统领域。公司的新能源汽车热管理业务可以追溯到2016年。经过多年发展，公司产品已广泛应用于市场主流新能源汽车，部分关键车型实现了国产替代进口。我们继续加大新能源汽车热管理领域的技术研发力度，拓展该领域的目标客户。在过去的三年里，我们在这一领域的营业收入超过了100%。2020年至2022年，公司在该板块的营业收入分别为2195.04万元、8661.06万元和17046.88万元。
在新能源汽车领域，公司目前的产品为新能源汽车电动压缩机变频驱动器和PTC电加热控制器，是新能源汽车热管理系统的核心配件。凭借多年的技术积累和市场开拓，公司在新能源汽车热管理领域占据了相当大的市场份额。公司在新能源汽车热管理领域的产品有(1)各种产品规格，电压:80-800V(高压)/12-48V(低压)，工作温度:-30-125℃，(2)功率调节能力强，(3)加热/冷却速度快，(4)有效抑制振动/噪音，提供。除了产品性能和质量可靠性，公司在供应链交付能力、定制R&D服务和R&D周期方面具有强大的竞争优势。
问:工商制冷、储能、热管理方面的公司有相关布局吗？
答:作为一家自主创新的R&D驱动型企业，公司以电力电子和电机控制技术为基础，成功开发了以电机控制、电源控制和系统控制技术、数字化电源和电力电子转换硬件平台、电机设计平台为代表的三大技术领域。在细分技术领域掌握了多项核心技术，通过核心技术的交叉应用和延伸，形成了多元化的产品布局，建立了跨领域的商业模式。公司目前主要集中资源和精力深化当前轨道，在新兴技术和细分行业有意识地储备前瞻性技术。未来公司将根据市场趋势、公司业务发展和资源再研究，介入新的细分行业。
问:公司未来在伺服自动化领域的战略规划是什么？
答:公司在自动化领域的伺服驱动和控制系统领域积累了多项成熟的核心技术。产品的技术性能能够满足广泛的市场需求和各种用途，也有与市场成熟企业合作的宝贵经验，为公司下一步该板块的业务发展奠定了良好的基础。目前公司伺服业务仍处于渠道拓展和品牌建设阶段，未来将专注于机器人细分市场。公司将继续加大在R&D相关子行业的投资，通过更深层次的渠道开发引入更多目标客户。
来源:阅读和创建财务整合
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